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民丰特纸：特种纸专业生产商
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发布日期：2009-08-24 |
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公司主业突出,主要生产卷烟纸、描图纸、工业配套用纸等特种纸,为国内家卷烟纸和描图纸生产企业,技术力量雄厚。
卷烟纸:我国卷烟纸生产经营实行许可证制度,目前拥有许可证的企业有15-18 家,其中民丰特纸、恒丰纸业、杭州华丰、四川景丰和红塔蓝鹰共占据国内卷烟纸85%的市场份额。目前公司卷烟纸产能2.8 万吨,20#机技改后公司卷烟纸总产能将达3.1 万吨。国内卷烟纸市场供过于求,卷烟纸价格自93、94 年提价后至今一直较为稳定,后期提价预期较小,利润提升只能依靠成本降低。
描图纸:1956 年公司自主开发生产描图纸产品,填补了国内空白,由于该纸种技术含量较高,2006 年以前一直为公司生产。近两年随着描图纸在服装、食品包装等领域的需求拓展,市场前景较好,国内其他企业描图纸机项目建设和国外品牌的进入,打破了民丰生产的局面。描图纸市场需求量8000 吨左右, 12#机技改后公司描图纸总产能将达6600-7000 吨,仍牢牢占据国内描图纸市场。
工业配套用纸:主要为镀铝原纸、湿强标签纸、格拉辛原纸。前两者总产能3.3 万吨左右,后者产能1.2 万吨左右。镀铝原纸和湿强标签纸主要用于啤酒瓶标签,市场相对集中,需求会随啤酒行业的增长而稳定增长。格拉辛纸主要用于生产不干胶标签,国内不干胶标签市场总量每年以20%速度增长,80%依靠进口,市场前景看好。公司格拉辛原纸主要性能和技术特征已达国内水平,得到全球不干标签巨头艾利公司的认可,每月均有稳定的批量定单。
盈利预测与投资建议:我们预计09-11 年公司净利润分别为5067万元、5617 万元和5807 元,分别同比增长329%、10.8%和3.4%,对应EPS 为0.19 元、0.21 元和0.22 元,PE 为28.6X、25.8X 和24.9X,估值较合理,给予公司“中性”的投资评级。
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